公司估值如何计算（对一家公司正确的估值的步骤详解）

强烈推荐看一下！本文以周大生公司为例，详细介绍怎么对一家公司进行正确的估值。

巴菲特说过对于任一项生意，如果我们能够计算出其未来一百年内的自由现金流，然后以一个合适的利率折现回现在，那么就可以得到一个代表内在价值的数字。这就像一个一百年后到期的债券，在债券的下面会有很多的息票。

因此想要对某门生意进行估值，你需要知道它从现在开始直到永远的自由现金流量，然后把它们以一个合理的折扣率折现回来。

要先对公司估值，必须先了解公司基本业绩情况：周大生近五年营业收入复合增长率为15.92%，近五年净利润符合增长率25.51%，近五年净资产收益率保持在20%以上，而且周大生净利率远超行业均值，位于行业第一位，连续5年净利率保持在10%以上且净利率在不断提升。

一、终值折现法

对于终值折现法，合理的公司估值在数值上取决于三个因素：净利润、折现率和净利润增长率，但是我们还要考虑市场先生的报价，也就是公司的估值倍数。

1、周大生2019年净利润为9.91亿元，根据公司过去的营收增速，且公司净利率比较稳定；所以给予未来三年净利润10%-20%的增长区间，先假设未来五年周大生的净利润可以按15%增长，2020年是11.5亿元，2021年是13.1亿元，2022年是15.07亿元，2023年是17.33，2024年是19.93亿元。

2、老余觉得市场会给20-30倍的估值，也就是说公司的市盈率在20-30倍的范围比较合理。

3、将市值处理排序后，最小的是380亿，最大的是630亿，老余觉得投资收益率在10%-20%比较合理，因此分别给予10%、15%和20%的折现率，按照这个折现率计算出来的公司现值范围为152.71-391.18亿。

老余觉得周大生2024年合理的净利润为20亿，PE倍数为25倍比较合理，那么就是475亿，按照1.2的折现率，则公司合理的现值为200.94亿。周大生现在的市值为206.19亿，因此公司市值现在是比较合理的。

二、净利润折现法

老余在这里再介绍一个净利润折现法，还是以周大生公司为例。

第一，还是要先了解周大生公司的基本面情况，预测公司未来五年的净利润增长率和五年以后的可持续增长率：周大生2019年净利润为9.91亿元，根据公司过去的营收增速，且公司净利率比较稳定；给予未来三年净利润10%-20%的增长区间，先假设未来五年周大生的净利润可以按15%增长，2020年是11.5亿元，2021年是13.1亿元，2022年是15.07亿元，2023年是17.33，2024年是19.93亿元，2024年以后公司的净利润永续增长率为5%。

第二，对于净利润折现法，合理的公司估值在数值上取决于四个因素：净利润、折现率、高速增长率和永续增长率。我们先将周大生公司的发展阶段分为两块，一是周大生未来5年的净利润增长率保持在15%；二是5年之后的周大生永续稳定增长率为5%。

如果我们预期投资收益率为20%，也就是说折现率为20%。

第三，我们再对5年内高增长产生的净利润，逐年折现加总得到43.77亿【11.5（1+20%）+13.1（1+20%）^2+15.07(1+20%)^3+17.33(1+20%)^4+19.93(1+20%)^5】。

第四，2024年后，周大生公司的永续增长率为5%，则周大生合理价值=19.93*（1+5%）/（20%-5%）=139.51亿。然后将2025年的139.51亿折现到现在，用139.51亿除以120%的六次方，得出现值为46.72亿。

第五，周大生公司内在价值=43.77+46.72=90.49亿，公司目前总市值为206.19亿，则周大生现在的市值高估了。

如果我们预期投资收益率为10%，也就是说折现率为10%。

第一，我们再对5年内高增长产生的净利润，逐年折现加总得到56.81亿【11.5（1+10%）+13.1（1+10%）^2+15.07(1+10%)^3+17.33(1+10%)^4+19.93(1+10%)^5】。

第二，2024年后，周大生公司的永续增长率为5%，则周大生合理价值=19.93*（1+5%）/（10%-5%）=418.53亿。然后将2025年的418.53亿折现到现在，用418.53亿除以110%的六次方，得出现值为236.25亿。

第三，周大生公司内在价值=53.81+236.25=293.06亿，公司目前总市值为206.19亿，则周大生的估值低估了。

因此，如果你想要获得20%的投资收益率，则周大生的市值高估，如果你想要获得10%的投资收益率，则周大生的市值低估。

看到这里，各位可能有疑问，为什么不是用自有现金流量，而是用净利润。老余在这里说一下自由现金流，从公司的角度看，它指的是公司全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，从股东（投资人）的角度看，它指的是公司每年净利润，如果拿出来分给股东（投资人），也不会影响公司正常经营和投资的钱。也就是说，如果公司净利润是主营业务获取的利润，而且基本上是现金收款，基本上没有应收账款，再加上公司无需不断投入资本才能获取利润，那么公司估值就可以用净利润折现法来代替自由现金流折现法，本质上两者是一样的逻辑。最重要的一点是净利润相对于自由现金流稳定且相对容易预测！对于公司估值我们只需要模糊的正确值就行，无需精确值。

三、盈利收益法

给大家介绍一个最最简单的估值方法，盈利收益法，周大生现在的初始投资收益率为4.81%（市盈率的倒数），合理估计周大生的净利润增长率为15%，则初始投资收益率会以每年15%的速度增长，市盈率不变的情况下，持有到第二年则投资收益率=4.81%*1.15=5.53%，因此，对于具有可持续性竞争优势且营业收入和净利润增长速度高于同行业的平均水平的公司可以一直持有。

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