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基金大跌后想抄底?关键是这个

不少基金投资者在经历大跌之后想要进行抄底,认为低迷的行情将会有较大的投资性价比,事实真是如此吗?抄底的关键又是什么呢?今天跟随理财笔记小编一起来看看。

不少基金投资者在经历大跌之后想要进行抄底,认为低迷的行情将会有较大的投资性价比,事实真是如此吗?抄底的关键又是什么呢?今天跟随理财笔记小编一起来看看。

抄底的关键是什么

其实很简单,需要关注的就是市场性价比指标

什么是股市性价比

我们在看股市性价比的时候,主要跟踪的是一个指标,叫股权风险溢价 (Equity risk premium,简称ERP)。股权风险溢价,就是指相比无风险的资产收益率,具有市场平均风险的股市的收益率能多出多少。

用大家更能理解的话来解释:我们默认所有投资者在一开始都是风险厌恶者,因此,当投资者承受较高投资风险的时候,就需要一定的“风险补偿”,这就是“风险溢价 ”的来源。

计算 “风险溢价”时,我们用参照指数市盈率的倒数(E/P) 来代表股市预期收益率,用十年期国债收益率 代表持有债券预期收益率,两个数相减,就是我们要看的数据。

股权风险溢价 = 指数市盈率的倒数(E/P)- 10年期国债收益率

这一数值越高代表风险溢价越高 ,股市的性价比就越高,反之亦然。

这个逻辑也比较好理解,因为股票通常被认为是相对高风险的,而债券被认为是相对风险较低的。通过比较这两大类最常见的大类资产,来判断在当下这个时间节点配置什么更划算。

它最大的作用,就是帮助我们进行下一步的决策。

在进行资产配置的时候,我们通过比较各种资产风险溢价水平,制定我们的投资方案,帮助我们决定如何将资金分配于股票、债券或其它资产中来。

情况不同,对照的指数也不同

通常情况下,当我们看大盘 情况时,多数会选择参考万得全A指数 或者是沪深300指数

万得全A指数的成分股是所有在上海、深圳证券交易所上市的A股股票,其个股权重是股票的自由流通股本,所以万得全A自由流通股的权重加权相对能更好反映普通投资者的投资收益情况。

沪深300则是由沪深两市代表性强、流动性高、交易活跃的300家公司组成,这些公司分布在各行各业,能够相对好地反映市场的股价变动和运行情况,而且跟基金重仓股的重合度也比较高。

所以上面这两个指数比较适合去追踪大盘整体的情况。

针对不同的资产,我们可参考的指数也不同。

比如,如果我们要去追踪成长股 的投资性价比,可以更多地参考创业板指 的风险溢价。如果想要追踪小盘股 的投资性价比,可以参考看中证500指数 的风险溢价。

目前股市性价比状况

我们取万得全A指数作为参照,看一下近十年内万得全A的股权风险溢价指数的走势。

数据来源:Wind、中欧财富,时间区间:2012年5月11日-2022年5月9日。

从上图可以看出,目前万得全A的股票性价比已经接近2020年3月20日(疫情爆发导致全球资产无差别大跌)和2018年9月(中美贸易摩擦加剧)的水平。

因此我们认为对比股市和债市,现在投资股市的机会或许是大于风险的。

性价比高并不代表马上就是反转

虽然从当下股权风险溢价的水平来说,对比债市,股市的机会或许不错,但是也不意味 着反转马上就会到来。

一方面,顶部/底部有时是一个较长的时间段。 即使股权风险溢价的“便宜”信号出现了,行情也未必会立刻反转。

另一方面,在使用这一指标时有一个比较重要的前提,那就是需要宏观预期模式的稳定 。而当前市场所面临的风险预期可能仍然需要非常高的补偿:全年经济增长前景的不确定性、海外货币政策紧缩的压力以及疫情的不可预测性,都加大了“补偿”的幅度。

绝大多数时候,股权风险溢价都是在都在中间的位置上下浮动。因此,在这种指向性不强的时候,我们就要更多地结合当时的货币环境、经济前景来分析,不能过于简单地就把某一个单一指标当做“抄底”的依据。

当出现股市性价比高的信号时,我们建议投资者可以通过有纪律的定投来逐渐累积筹码,争取摊薄持仓成本。这样,即使市场磨底期持续较久时间,也有底气拿得住。


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