半年报利润下降26.49% 中国中免3季度迎来向上拐点

 7月27日下午，中国中免（601888.SH）半年报称，公司上半年实现净利润39.38亿元，上年同期53.57亿元，同比下降26.49%。但是分析师认为，盈利改善+进入产能扩张周期，公司3季度基本面将迎向上拐点

中国中免主被成为"免税茅"。目前，公司已在超90个城市设立200多家免税店，其中海南省拥有5家离岛免税店。

上半年国内疫情多点散发、多地频发，客流大幅下降，公司3-5月份的经营受到了很大冲击。海南机场离岛人数3-5月单月同比分别下降56%、79%、66%，上海地区因疫情防控临时关闭物流网点39天。

但随着国内疫情形式缓解，进入暑期旅游高峰，以及相应扶持政策的出台，进入6月，中国中免销售环比大幅提升，当月营收同比增长13%。

受益于6中下旬海南调整入境防控措施和政府增加促销支持，免税销售、盈利能力逐步回升。据央视财经，截止7月22日三亚机场旅客吞吐量已突破100万人次，环比6月增长80%。伴随3季度线下客流回归，公司盈利能力有望迎接显着改善。

银河分析师预计，未来1-2个季度公司毛利率较1季度将有3pct的上行空间。而且自3季度起，公司将进入海南免税产能扩张周期，海口及三亚项目落地将进一步巩固公司在离岛免税市场竞争优势。

银河证券预计公司2022-24年归母净利各为84、148、186亿元，暂不考虑港股IPO摊薄影响，对应PE各为54X、31X、24X。公司2023年估值31倍，仍处历史市盈率波动区间30-40倍下限附近，考虑3季度行业、公司基本面拐点确立，未来2-3年海南产能扩张、市内免税店政策落地等催化仍存，分析师给予推荐评级。

截至7月27日收盘，中国中免报收214.83元，下跌1.90%，总市值4195亿元。

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