业绩上涨股价跌停 多家券商继续看好华铁应急

7月26日晚间，华铁应急半年报表示，公司上半年实现营收14.42亿元，同比增长35.72%；实现归母净利润2.47亿元，同比增长26.99%。

但是利好发布后，7月27日，华铁应急股价高开低走，全天跌幅为2.61%。7月28日开盘不久就跌停，两天都是放量出货的走势。

但是国元证券、国盛证券等多家券商坚持看多公司，并预计公司未来三年业绩有望保持30%左右的高速度。

高空作业平台高速增长券商看多

华铁应急主要从事设备租赁业务，提供建筑维保设备，建筑支护设备和工程机械设备租赁及配套服务，主要产品包括高空作业平台、地铁钢支撑、民用钢支撑、铝合金模板、集成式升降操作平台、地下维修维护工法等。

从下游应用上看，华铁应急产品主要应用于建筑施工建设、市政设施建设、轨道交通建设、文物保护、水利工程等领域，与基建及建筑行业相关度较高。

2021年年报显示，华铁应急主营业务共分为建筑支护设备、高空作业平台、地下维修维护三部分，收入占比分别为47%、42%和10%。

对于上半年业绩增长，华铁应急表示："高空作业平台板块高增长带动了公司整体业务增长，下游需求提升、疫情形势好转，刺激高空作业平台出租率的持续回升。预计下半年设备出租率总体会比上半年要好，整体应该会保持高景气度状态。"

半年报数据显示，2022年1-6月，华铁应急高空作业平台租赁服务板块实现营业收入7.56亿元，同比增长99.16%；建筑支护设备实现营收5.89亿元，同比微增1.52%；地下维修维护板块实现营收0.96亿元，同比下滑5.83%。

今年上半年，受益于稳增长政策持续刺激，公司高空作业平台业务实现了翻倍增长。不过，公司原第一大营收业务建筑支护设备增速仅有1.52%，让不少投资者担忧其未来营收仍将受到疫情及地产行业影响。

国元证券认为，从行业角度分析，高空作业平台具有使用频率高，单次使用周期短的特点，更适合通过租赁的方式进行供应。2020 年我国高空作业平台保有量为 26.8 万台，其中租赁市场保有量为 22 万台，租赁市场占比为 82.09%。相比国外成熟市场，我国高空作业平台租赁市场处于快速发展阶段。

分季度来看，华铁应急业绩呈现放缓趋势。2022年第二季度，华铁应急营收增速为23.22%，净利润同比增幅为17.79%。此前的一季报显示，2022年1-3月，华铁应急营业收入6.43亿元，同比增长55.29%，净利润1.07亿元，同比增长41.40%。

半年报还显示，受国内新冠疫情反复影响，华铁应急上半年平均出租率为75.28%，同比下滑6个百分点。但华铁应急在年报中同时表示，自4 月以来，疫情逐渐回暖,报告期末公司出租率已回升至80%以上。

中报发布之后，多家券商表示看好华铁应急未来发展。兴业证券认为，华铁应急高机租赁业务延续快速扩张趋势，显示行业整体需求较好、公司业务开拓能力优异。随着疫后制造业复工复产、工程项目赶工，设备租赁需求持续恢复，以及公司高机保有量持续扩张，下半年公司盈利有望加速。

轻资产转型持续推进

从商业模式上看，华铁应急主要是通过融资租赁方式从设备供应商处厂（中联重科、徐工机械、临工等企业）从购进建筑设备，再转租给他人，下游客户主要包括中国中铁、中国铁建、中国建筑、中石化工等客户。

进入到高空作业平台租赁服务领域以来，华铁应急主营业务实现了快速增长。2018年-2021年，华铁应急实现营业收入分别为8.88亿元、11.54亿元、15.24亿元和26.07亿元，复合增长率高达43%。

不过，随着营收规模的增长，华铁应急应收账款余额也在一路攀升。半年报显示，截至2022年6月末，华铁应急应收账款余额为23.83亿元，相比去年同期（15.94亿元）增加7.89亿元，增幅高达49.5%。

另一方面，由于华铁应急设备采购主要是通过融资租赁来进行，导致公司负债率水平持续高企。截至2022年6月末，公司资产负债率已经高达68.18%。

对此，近两年华铁应急已经多次通过非定向增发的方式来进行融资。资料显示，2020年8月，华铁应急曾向高空作业平台的上游供应商徐工、中联重科定增 10.9 亿元，其中7.9亿元投向高空作业平台租赁服务能力升级扩建项目，3亿元用于偿还公司及子公司银行贷款。

2021年4月，华铁应急发布公告称，公司拟通过非公开发行股份募资不超过6亿元，发行对象为公司控股股东、实际控制人胡丹锋控制公司浙江华铁大黄蜂控股有限公司。扣除发行费用后，募集资金净额全部用于补充公司流动资金。

另外，华铁应急对高空作业平台设备领域的投资还在增加。7月12日，华铁应急公告，子公司浙江大黄蜂拟新增投资12亿元用于购买高空作业平台等主营设备，由公司对浙江大黄蜂新增提供总计不超过人民币10亿元的担保额度。

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