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泸州老窖豪掷6亿参与中国中免H股发行 一线白酒公司不差钱

​7月29日晚间,泸州老窖公告称,公司拟作为基石投资者投资8,000万美元认购中国旅游集团中免股份有限公司发行的境外上市外资股(H股)股票。

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7月29日晚间,泸州老窖公告称,公司拟作为基石投资者投资8,000万美元认购中国旅游集团中免股份有限公司发行的境外上市外资股(H股)股票。

中国中免成立于1984年,主要从事为境内外旅客和中高端客户销售免税和有税商品,被成为A股的"免税茅"。据弗若斯特沙利文报告数据,按照销售收入计算,2021年中国中免全球旅游零售行业市场份额达到24.6%,位居全球第一位。

早在2021年年初,中国中免曾首次向港交所提交上市申请,并于当年11月22日通过港交所上市聆讯。但由于新冠疫情的持续反复,港股市场较为低迷,中国中免决定暂缓H股发行上市。今年6月30日,中国中免再次向港交所提交上市申请,再度开启资本化进程。

根据我国政府相关规定,免税店的设立主要采用特许经营模式,需要政府批准。截至目前,全国只有8家免税企业获得政府批准,而中国中免是唯一拥有免税店全部牌照的公司,渠道类型包括口岸店、离岛店、市内店、邮轮店、机上店和外轮供应店。

2020年6月,海南出台了关于离岛免税政策的多项新政,包括离岛旅客每人每年拥有可免税购物10万元的配额(此前为3万),以及离岛后180天内旅客仍可在官方在线购物平台上继续购买免税商品。

受益于利好政策的推出,海南免税市场带来了空前的繁荣。数据显示,新政实施49天后,海南离岛免税销售额就已经超过了50亿,同比大涨250%。

资料显示,中国中免已经在海南市场深耕多年,旗下三亚国际免税城是全球单体销售面积最大的旅游零售综合体,拥有超过7万平方米的零售面积。2020 年 5 月,中国中免正式收购海免 51%股权。

受益于离岛免税市场的大幅扩容,中国中免业绩实现了逆势增长。财务数据显示,2019年-2021年,中国中免净利润分别为54.71亿元、71.09亿元和124.41亿元,三年之内净利润实现翻倍。

从泸州老窖来看,扎实的现金储备是其敢于豪掷千金来"捧场"中国中免H股发行的底气所在。最新季报显示,截至3月31日,泸州老窖账面现金为148.67亿元,交易性金融资产为8.08亿元,两项指标均创出历史新高。

实际上,一线白酒企业均"不差钱"。截至3月末,贵州茅台账面现金高达563.76亿元,拆出资金高达1252.29亿元;五粮液账面现金为785.51亿元。显然,如何提高账面现金利用率已经成为众多白酒企业的一项"艰巨"任务。 

国海证券认为,随着疫情防控逐步放松,全国复工复产推进,暑期将迎来海南旅游旺季,中国中免业绩有望得到明显修复。未来,随着未来海口新店与市内店落成,中国中免供给端将快速释放,免税面积大幅扩容,内在价值有望提升。

按照最新汇率计算,泸州老窖投资中国中免H股的资金约为6亿元,约占其现金储备的4%左右。因此,若中国中免H股后期发行顺利,泸州老窖这笔投资或能提高自身的资金利用率,并有机会实现一定的投资收益。

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